比特币还能看涨吗？

新闻：5月12日，比特币顺利完成第三次减半。 与美联储的“量化容忍”相比，一些经济学家和机构（如Grayscale发布的研究报告《比特币量化紧缩》）将比特币产量减半称为“量化紧缩”。 但比特币减半真的是量化紧缩吗？ “人民的量化宽松”的作者和专栏作家弗朗西斯科波拉不同意。 他认为比特币减半并不是量化紧缩。 很多人都说比特币是一种通缩货币。 事实上，比特币不是通缩货币。 比特币在达到2100万比特币之前，也是处于持续通货膨胀的状态，但是通货膨胀率逐渐下降比特币销毁时间，直到达到0。享受吧。

5 月 12 日，比特币网络挖出区块 630,000。 比特币产量每 10 分钟从 12.5 BTC 迅速下降到 6.25 BTC。 许多人预计这次“减半”会引发比特币价格的持续上涨，就像 2013 年和 2017 年减半之后发生的那样。 事实上，在减半后最初的大幅下跌之后，比特币价格现在呈上涨趋势。 那么，还会有另一场比特币牛市吗？

比特币减半之际，美联储正通过“量化宽松”创造前所未有的新货币数量。 对于比特币持有者来说，美联储过度创造法币凸显了比特币固有的稀缺性，以及比特币的稳健性。

为了回应中本聪在比特币创世区块留下的著名信息，F2Pool 挖出了减半前的最后一个区块，并在区块链上留言：“NYTimes 09/Apr/2020 With $2.3T Injection , Fed's Plan Far Exceeds 2008 Rescue.” （纽约时报，2020 年 4 月 9 日：美联储计划向经济注资 2.3 万亿美元，超过 2008 年金融危机时的经济援助。）言外之意很明确：美联储的行动对比特币的上涨是积极的。

这凸显了一个事实，即随着美联储的货币供应量飙升，比特币的发行速度下降，有人将比特币减半称为“量化紧缩”。 但我担心这是错误的。 比特币产量减半不是量化紧缩。

大家都知道，当美联储进行量化宽松时，它会向经济中注入新的资金。 它从私营部门购买资产并用新创造的美元支付。 这些新美元在经济中流通，刺激经济活动并提高通货膨胀。

量化紧缩恰恰相反。 美联储向私营部门出售资产，或在资产到期时移除其持有的资产。 它销毁了从出售资产中收回的钱。 结果，流通中的美元数量实际下降，抑制了活动并降低了通货膨胀。 量化紧缩就是消灭货币。

就在两年前，美联储还在进行量化紧缩。 它让资产负债表上的美国国债到期，并摧毁了美国政府赎回以偿还它们的资金。 2016 年至 2018 年间，美联储将基础货币（即它直接创造的美元）减半。 但是比特币代码不包含任何可以减少比特币供应的机制。 比特币无法摧毁比特币。 因此，将比特币减半称为“量化紧缩”是错误的。

当国际美元短缺开始严重影响金融市场时，美联储结束了量化紧缩政策。 自去年 9 月以来，它一直在向该系统注入新资金。 现在，由于冠状病毒大流行有可能导致全球经济萧条，美联储已将利率降至零，并启动了大规模的量化宽松计划。 流通的基础货币数量将很快达到历史最高水平。 但随着受到惊吓的投资者涌入以美元计价的资产，美元继续飙升。 尽管美联储尽了最大努力，但世界仍然极度缺乏美元。

但是，一旦经济从大流行造成的衰退中复苏，围绕系统的新资金可能会导致高通胀。 因此，比特币减半恰逢其时。 与其投资一种被系统膨胀的资产，不如投资一种设计上稀缺并且会变得更加稀缺的资产？

问题是比特币的总数并没有减少。 流通中的比特币数量仍在增加比特币销毁时间，只是速度较慢。 比特币减半相当于美联储将量化宽松资产购买的步伐减半。

目前，比特币不是“硬通货”。 它的供应不是固定的，也不会长期保持不变。 需要一个多世纪才能完全达到著名的 2100 万上限。 收益递减可能意味着矿工可以在最后一个比特币被开采之前退出比特币开采。 诚然，比特币供应的增长速度不如美元，但它并不是危机时期世界首选的储蓄工具。 比特币的支持者可能需要想知道，为什么在经历了十年的超低利率、三轮量化宽松以及（现在）世界上最大的货币创造计划之后，为什么比特币仍然不是人们在危机时期首选的储蓄工具。 也许美联储过度创造货币并不像其支持者认为的那样看好比特币。

因此，减半并不会使比特币对投资者来说变得稀缺。 但与几周前相比，比特币对于现在的矿工群体来说更加稀缺。

比特币定期减半的目的是让比特币对矿工来说变得稀缺。 将比特币的生产速度减半意味着每开采一个区块损失约 58,000 美元。 因此，我们可以称之为矿工减薪。 或者我们可以说比特币网络支付给矿工的奖励减少了一半。 矿工必须努力工作才能获得回报，迫使效率低下的矿工停业。 随着区块奖励的减少，交易费用占矿工利润的比例越来越大。 到最后一个区块被挖出时，矿工的利润几乎全部来自交易手续费。

可以肯定的是，由于减半，边缘矿工已经开始退出，交易费用已成为剩余矿工的更大比例的区块奖励。 减半完全符合我们的预期。

在减半之前，美联储的行动正在推动对比特币的需求。 较低的产出率将扩大供需之间的差距，从而加快价格上涨的速度。 对经济学有基本了解的人都会知道，当供不应求时，价格会上涨，直到供应增加以满足需求或需求下降而供应很容易满足。

就比特币而言，供应的增长速度不能超过代码允许的速度，而代码只会大大减慢它的速度。 如果买家退出市场，比特币价格将会下跌。 鉴于交易费用和确认时间的增加，这可能迟早会发生。 因此，矛盾的是，减半既可以提高比特币价格上涨的速度，又可以加速比特币崩盘的到来。

美联储的货币创造已经推高了比特币的价格，而比特币减半可能会加速这种上涨。 减半后的牛市需要时间。 但最后两次减半以重大崩盘告终。 如果这一次出现牛市，它也可能是短暂的。